开源晨会丨地方债务四十年沉浮泛
观点精粹
总量视角
丢盔不弃甲——南下“定价权”周度跟踪之八——投资策略专题-
总量指引有限，亮点在结构——宏观经济点评-
地方债务四十年沉浮——宏观深度报告-
资产配置月报（年4月）——金融工程定期-
行业公司
采棉纺织机械：助力中国棉纺产业现代化升级——国机当自强系列研究-
业绩接近预告上限，未来与腾讯持续合作可期——公司信息更新报告-
运费原材料影响毛利率，业绩整体依然稳健——公司信息更新报告-
订单饱满，新市场拓展顺利，一季度收入预增40-50%——公司信息更新报告-
业绩略超预期，运营场景持续拓展——公司信息更新报告-
年业绩高增65%，精细化工龙头成长动力充足——公司信息更新报告-
屠宰业务短期略承压，肉制品业务长期量利齐升——公司信息更新报告-
创新药国际化迎来重大进展，制剂业务恢复增长——公司信息更新报告-
智能电车制造全产业链布局，新十年新赛道重启航——港股公司信息更新报告-
业绩增长势头向好，口蹄疫新品放量可期——公司信息更新报告-
盈利能力维持高位，待核心网络设备PCB发力——公司首次覆盖报告-
客户订单饱满，年业绩实现高增长——公司信息更新报告-
稳字当头，平台企业呼之欲出——公司信息更新报告-
资管业务轻装上阵，定增助力公司业绩增长——第一创业年年报点评-
强研发投入成果显著，高产能弹性支撑成长——公司信息更新报告-
研报摘要
牟一凌策略首席分析师
证书编号：S1
丢盔不弃甲——南下“定价权”周度跟踪之八——投资策略专题-
1、南下持有占比下降，成交额占比回升，港股ETF被继续赎回，AH溢价上升
上周(0322-0326)南下资金持有港股市值占比从4.96%震荡下降至4.91%，港股通成交额占比则从19.07%震荡上升至21.50%，与港股相关的ETF继续被净赎回，AH溢价先上行后回落，整体略有上升。
后文中，我们使用同时在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“替代性”资产、使用未在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“互补性”资产。
2、南下与外资分歧在扩大，共识在地产、食物饮品及公用事业等板块
上周(0322-0326)南下和外资交易盘分别净卖出64.38/.63亿港币，外资配置盘净买入.64亿港币。分行业看，南下主要净卖出软件服务、石油及天然气、工业工程、金融、半导体及家电等板块，外资配置盘则选择净买入上述除家电外的板块，南下资金主要净买入地产、食物饮品、纺服、公用事业及汽车等板块，外资配置盘也选择净买入上述除纺服及汽车外的板块。外资配置盘与南下的共识在地产、食物饮品及公用事业等板块。上周资金和外资交易盘均小幅净卖出同时在A股上市的“替代性”港股通标的，外资配置盘则净买入该类标的。行业上，南下主要净卖出该类资产中的银行、保险、黄金及贵金属、石油及天然气、工业运输、一般金属及矿石等板块，外资配置盘则买入上述除保险外的行业。上周南下和外资交易盘净卖出港股通中的“互补性”标的，外资配置盘则净买入该类标的。行业上，南下主要卖出该类资产中的软件服务、石油及天然气、工业工程、家电、半导体及其他金融等板块，外资配置盘则卖出上述除家电外的行业。
3、外资配置盘同时净买入A股和港股，更偏好港股通中的“互补性”标的
上周(0322-0326)外资配置盘同时净买入陆股通/港股通中的“替代性”标的。行业上，对于“替代性”标的，外资配置盘同时买入A股和港股中的医药、银行、有色、交运、房地产及食品饮料等板块，同时卖出A股和港股中的电新、轻工及建材等板块，偏好A股的非银、家电、通信等板块，及港股的汽车板块。上周外资配置盘同时净买入陆股通/港股通中的“互补性”标的。行业上，对于“互补性”标的，外资配置盘同时买入A股和港股中的医药、机械、金融地产、农林牧渔、计算机、电新及通信等板块，同时卖出A股和港股中的食品饮料、汽车及家电等板块，偏好A股的建材、纺服等板块，及港股的消费者服务、电子等板块。
4、外资交易盘买入A股，卖出港股，青睐陆股通中的“替代性”标的
上周(0322-0326)外资交易盘净买入陆股通中的“替代性”标的，净卖出港股通中的“替代性”标的。行业上，对于“替代性”标的，外资交易盘同时买入A股和港股中的汽车、有色、电新及非银等板块，同时卖出A股和港股中的建材、交运、石油石化及食品饮料等板块，偏好A股的银行、医药等板块，以及港股的煤炭、家电等板块。上周外资交易盘净买入陆股通中的“互补性”标的，同时净卖出港股通中的“互补性”标的。行业上，对于“互补性”标的，外资交易盘同时买入A股和港股中的化工、电子、建材及纺服等板块，同时卖出A股和港股中的银行、消费者服务、有色、计算机、家电、医药、机械及通信等板块，偏好A股的石油石化、食品饮料、交运、非银、汽车等板块，以及港股的轻工板块。
风险提示：测算误差。
赵伟首席经济学家
证书编号：S2
总量指引有限，亮点在结构——宏观经济点评-
1、景气高点已现、结构分化明显，
转载请注明：http://www.iparentsbook.com/syzn/8922.html
