原创丨明泰投研3月25日股市要闻

一财经要闻1.民间投资活力恢复民间资本加速流向高技术制造业冬去春来，万物复苏，民间投资亦如是。3月份以来，地方民间投资项目开工踊跃，项目数量及投资规模占比多达六七成，民间资本加速流向政策密集加码的高技术制造业。 　　民间投资增速加快国家统计局日前公布数据显示，今年1至2月份，全国民间投资同比增长36.4%，两年平均增长1.4%，民间投资稳步恢复。多地民间投资增速呈现加速回升态势。上海证券报记者梳理发现，1至2月份，多地民间投资同比增速均超过30%，云南、陕西等地增速超过60%，而内蒙古和青海则分别实现1.2倍和3.5倍的增长。以更能客观反映实际情况的“两年平均增速”指标来观察，经济大省民间投资恢复步伐更快。比如，浙江1至2月份民间投资同比增长28.7%，两年年均增长4%；广东民间投资增长55.6%，比年同期增长15.5%，两年平均增长4.4%。　高技术制造业受青睐从各地统计数据来看，民间资本对先进制造业和高技术制造业尤为青睐。比如，1至2月份，江苏民间投资同比增长44.1%，民间制造业投资增长51%，其中高技术制造业投资增长70.9%。　未来这一趋势将会进一步凸显。上海证券报记者梳理近期各地重大项目开工情况发现，地方集中开工的重大项目基本都以产业项目为主，多涉及高新技术领域。　3月17日，浙江“十四五”时期首批个重大项目集中开工，总投资达亿元。全部项目中，高新技术与产业工程项目个，占比56.8%。两天后，辽宁14个市同时吹响了项目开工“冲锋号”，共有个一季度新建项目集中开工，总投资亿元，涵盖城市更新、科技创新、数字化等领域。近期国家支持制造业发展的利好政策接踵出台。如3月23日，国家发展改革委等13部门发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》。地方民间投资项目开工踊跃3月份以来，地方重点项目纷纷集中上马，民间投资表现踊跃。15日，天津滨海新区个重点项目集中开工，总投资亿元。其中，民间投资项目达83个，占项目总数的72%。　18日，宁夏首批共个重大项目集中开工，总投资亿元。其中，民间投资项目个数占比55.7%，年度计划投资占比64.5%。今年以来，多地推出新一轮促进民间投资的政策，围绕降低市场准入门槛、创新投融资方式、扩大重点支持领域等方面进一步激发民间投资活力。中国中小企业协会分析认为，国家减税降费力度持续加大，支持民间投资各项政策持续发力，都推动了民营企业投资信心加快恢复。2.国务院出台今年结构性减税力度最大政策制造业企业再迎政策利好。国务院总理3月24日主持召开国务院常务会议，部署实施提高制造业企业研发费用加计扣除比例等政策。这项政策涉及30多万户企业，预计今年再为企业新增减税亿元。研发费用加计扣除比例提高至%国务院常务会议决定，今年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至%，相当于企业每投入万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除万元。实施这项政策，预计可在去年减税超过亿元基础上，今年再为企业新增减税亿元。这一制度性安排，是今年结构性减税中力度最大的一项政策。　这是落实《政府工作报告》支持企业创新的有关举措。《政府工作报告》提出，要“延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到%” 　　中国财政科学研究院公共收入研究中心研究员梁季表示，我国制造业“大而不强、全而不优”，推动制造业高质量发展仍然需要发挥税收在其中的引导和激励作用。上述政策凸显了我国以创新推动制造业高质量发展的决心。改革研发费用加计扣除清缴核算方式国务院常务会议还确定，改革研发费用加计扣除清缴核算方式，允许企业自主选择按半年享受加计扣除优惠，上半年的研发费用由次年所得税汇算清缴时扣除改为当年10月份预缴时即可扣除，让企业尽早受惠。同时，要研究对科技研发服务企业、“双创”企业的税收支持政策。对加计扣除实行当年抵扣，有利于盘活企业运营管理，减轻研发费用资金占压，更好调动企业技术研发投入的积极性。”中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示。张依群认为，提高制造业企业研发费用加计扣除比例，从总量看减税额度不算大，但其对企业发展质量产生的作用却是巨大的。可以将之以制度形式固定下来，针对具体行业实行分类分档式的加计扣除比例，更好实现税收优惠政策与国家产业发展政策的高质量对接。　利好研发投入较高的制造业企业　加计扣除新政相当于给制造行业降税，意味着企业大量的研发投入可多倍计入成本，其中研发费用越高的公司受益越显著。　国家税务总局一组数据可以说明：年，受益于研发费用加计扣除等税收优惠政策，全国重点税源企业研发支出预计同比增长13.1%。享受研发费用加计扣除政策的33万户企业购进高技术设备和高技术服务金额同比增长15.8%。　据万和证券测算，加计扣除新政预计提升制造业板块利润约4%。以Wind中SW机械设备板块共家上市企业为样本，年与年研发费用支出分别为亿元与亿元，占当期营业收入比重为3.85%与4.46%。加计扣除比例从75%上升至%后，若均以15%所得税率计算，板块合计利润将分别上升16.24亿元与21.48亿元，占当期归母净利润比重分别为4.27%与4.49%，行业中研发投入高的企业受益更为显著。民生证券分析师认为，机械行业具备高研发投入特征，受益于研发费用税前加计扣除比例提高带来的政策红利，工业机器人、机床设备、光伏设备等研发占比较高的细分板块业绩有望明显提振。交行首席研究员唐建伟表示，随着外需回暖以及一系列支持制造业创新发展的政策出台，将有力提振制造业投资。预计今年制造业投资将在去年低基数的基础上出现较快增长，全年增速可达13.5%左右。3.监管部门窗口指导多家银行下架理财转让业务由于收到监管部门窗口指导，部分银行下架理财转让业务。一家股份行资管部门产品处人士向记者透露，监管部门认为，理财转让业务不符合银行自身定位。 　　各银行理财转让业务下架进度不一。近期，浦发银行发布公告称，因系统升级改造，将于年3月23日起，停止理财产品转让业务，该行电子渠道（App、网银）原理财转让相关入口界面将同步下架。民生银行、招商银行、兴业银行等已在早些时候下架理财转让业务。也有部分银行目前还保留转让业务，如浙商银行、宁波银行等在各类银行理财产品中，除现金管理类产品可以随时赎回之外，其他理财产品期限有长有短，长则3年，短则1月。 　　理财转让模式大体有两种，一种是协议转让，一种是平台挂单转让。一般来说，转让方需要让渡一部分收益率，受让方一般会获得更高的收益率。基本上，理财转让业务的特点是“转让者本金不损失，受让者获得高收益”。据记者了解，理财转让业务肇始于年前后，受到投资者追捧，部分银行的理财转让甚至还出现过“秒光”的情况　受访的业内人士认为，银行之所以推出这项业务，一是为便利用户的流动性需求；二是对银行而言，有利于发行长久期理财产品。“对于投资者来讲，流动性大大提高了。如果投资者持有一个三年期的理财产品，在没有转让业务之前，只能等产品到期后兑付。但如果有转让业务，投资者可以提前转让给别人，实现间接变现。”一家城商行资管部总经理助理表示，如果有变现功能，对银行来说，发行长久期的理财产品也更便利。据他透露，该行此前也打算上线理财转让业务，但受制于技术水平，一直未能推出。银行理财产品进行净值化转型后，要实现产品转让功能，存在一定的技术门槛，定价问题是其中的核心。上述人士向记者解释，过去发行的老理财产品，是固定收益率，投资者转让价格比较容易计算。但是净值型产品就没有这么简单，因为净值一直在变动，转让价格不太好计算，技术处理上有难度。 　　此次银行理财转让业务可能会永久性下架。实际上，在另一家城商行资管部负责人看来，这样的理财转让功能，未来根本没有存在的必要。他解释道，一来，过去银行推出理财转让业务，是为了解决长久期理财产品持有问题，但现在长久期理财产品并不多。二来，长久期理财主要是非标理财。非标理财未到期时，用户中途转让如何定价？定价又跟估值有关，但目前封闭式理财产品对非标资产如何估值，并不明晰。说到底，转让业务不符合资管新规方向。根据资管新规及其配套细则的要求，银行理财产品将实行净值化管理和公允价值计量。据悉，年8月，中国银行业协会下发《商业银行理财产品核算估值指引（征求意见稿）》，但尚未正式实施。　至于理财转让模式本身的风险，在上述城商行资管部总经理助理看来，这一模式本身的风险是可控的。“对于老理财产品，无非就是兑付的信用风险；对于净值型产品，除了信用风险，还有估值和收益波动的市场风险。”他说。4.美股三大指数集体收跌纳指跌超2%美东时间周三，美股三大指数全线收跌，纳指跌逾2%。盘面上，大型科技股、中概股、新能源汽车股、疫苗股、区块链、航运股、散户抱团概念股普跌；油气股集体反弹。截止收盘，道指跌3.09点，跌幅0.01%，报.06点；纳指跌.81点，跌幅2.01%，报.89点；标普指数跌21.38点，跌幅0.55%，报.14点。欧股主要指数涨跌互现，德国DAX30指数收跌0.35%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》种股票平均价格指数24日报收于.89点，比前一交易日上涨13.70点，涨幅为0.21%；法国巴黎股市CAC40指数报收于.29点，比前一交易日上涨1.99点，涨幅为0.03%；德国法兰克福股市DAX30指数报收于.39点，比前一交易日下跌51.63点，跌幅为0.35%。二行业动态1.环保督查剑指稀土、重要产地已有企业提前停产据媒体报道，日前有消息称，环保督察组即将进驻赣州，一些当地的稀土冶炼分离企业己经提前停产，稀土现货紧缺情况料加剧。具体价格方面，周三，氧化镨钕等品种整体延续涨势。百川资讯数据显示，氧化镨钕最新价格58.85万元/吨，较上一日上涨1.2%；金属谱钕最新价格72.75亿元/吨，较上一日上涨0.97%。目前稀土市场询盘活跃度提升，尤其以镨钕、钆、铽、镝为主，主流分离厂仍然货源短缺。业内人土指出，在碳中和的背景下，环保督查的威力不可小觑。此前生态环境部部长突查后，唐山宣布了直指年底的钢铁最严限产令就是明证。此次环保督察对于稀土供应情况的影响究竟多大，值得密切观察。此前，稀土已经在缅甸局势动荡、国内政策预期下出现连续上涨走势，而环保督查的发力，无疑为稀土又增加了一个向上的强预期。中信证券认为，稀土板块继续具备四大核心逻辑：流动性合理充裕；新能源等下游需求驱动；涨价顺周期配置策略；国家政策的有力支撑，预计一季度稀土产业链上下游龙头公司业绩弹性或将充分释放。可

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